JOEL PRO

LECON 2 : EVALUATION FONDEES SUR LE REVENU QUE PROCURE LE TITRE

Cette méthode privilégie l’optique financière qui considère que le titre est un placement dont la rentabilité dépend du revenu procuré. On peut donc distinguer :

La valeur financière des titres (VF)
La valeur de rendement du titre (VR)

La valeur financière

Encore appelée valeur de rentabilité, valeur de rendement financier ou capitalisation du dividende : c’est la valeur qui, placé pendant un an à un taux donné procure un intérêt égal au dividende distribué.

Soient DB : le dividende brut par action et i : le taux pour 1F

VF = DB / i avec DB = (DN x 100) / 83,5

NB :

Le dividende peut être celui d’un exercice, soit le dividende moyen calculé sur plusieurs exercices
La valeur financière se calcule avec le dividende brut et non avec le dividende net.

APPLICATION :

Considérons le cas de la JOELPRO SA ci-dessus et supposons qu’au 31/12/2009, elle a mis en distribution un dividende brut de 700F par action.

TRAVAIL A FAIRE : calculer la valeur financière des actions en considérant un taux d’intérêt de 12,5%

SOLUTION :

Calculons la valeur financière

VF = 700 / 0,125

VF = 5 600 FCFA

APPLICATION 2

Considérons la même société ci-dessus et supposons que l’entreprise a distribué les dividendes nets par action :

800 en 2010 ; 900 en 2011 ; 700 en 2012 (brut)

TRAVAIL A FAIRE : calculer la valeur financière du titre au 31/12/2012 en considérant un taux d’intérêt de 12,5%.

SOLUTION :

Calculons la valeur financière

Calcul des dividendes bruts

En 2010 : DB = 800 x 100 / 83,5 = 958,0838323
En 2011 : DB = 900 x 100 / 83,5 = 1 077,844311
En 2012 : DB = 700

VF = (958,0838323 + 1 077,844311 + 700) / 0,125 = 7 295,808381 FCFA

Application 3

Une société a versé au cours des trois derniers exercices les dividendes suivants : 715 ; 1 351 ; 934. Le taux d’intérêt du marché financier est de 8%.

TRAVAIL A FAIRE : calculer la valeur financière et interpréter

SOLUTION :

Calculons le dividende moyen (DM)

DM = 715 + 1 351 + 934 / 3 = 1 000

Calculons la valeur financière

VF = 1 000 / 0,08 = 12 500 FCFA

Interprétation : un épargnant qui place 12 500 perçoit un intérêt de 1 000 F égal au dividende.

NB : si la valeur financière est supérieure à la valeur nominale alors il y a rentabilité dans l’entreprise.

La valeur de rendement

C’est le capital qui, placé à un taux d’intérêt déterminé produisant un revenu égal au bénéfice de l’exercice.

VR = BAR par action / i

Lors de la répartition du bénéfice d’une entreprise, le détenteur d’une action bénéficie

Du montant des dividendes payable dans un court délai
D’un droit sur les portées en réserves

NB : La valeur financière ne tient compte que du montant du dividende alors que la valeur du rendement tient compte du dividende et de la quotte part en réserve

Cas où le RAN n-1 est créditeur › 0

BAR par action = réserve /action + dividende /action ± (RAN n – RAN n-1)/action

Cas où le RAN n-1 est débiteur ‹ 0

BAR par action = réserve /action + dividende /action ± (RAN n + RAN n-1)/action

APPLICATION 1 :

Une SA au capital de 200 000 000 divisé en 20 000 actions de 10 000F a réalisé un résultat net de 17 000 000 F. le 31/12/2010, l’assemblée générale annuelle des actionnaires en a décidé de la répartition suivante :

Eléments	Montants
BAR	17 000 000
RL (10%)	(1 700 000)
BD	15 300 000
RF	(5 300 000)
Dividendes	(9 500 000)
RAN	(500 000)
Solde	0

TRAVAIL A FAIRE : en supposant un taux de capitalisation de 12,5%, calculer la valeur de rendement de l’action par deux méthodes

SOLUTION

Calculons la valeur de rendement par deux méthodes

Première méthode

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